小G助手怎么用：煤炭供需分析，进口趋势与国内价格的未来展望

王文对煤炭行业的最新点评

问：王总您好！我想请下教煤炭的问题：国内煤炭产能大概率已经见顶，这几年维持在46亿吨左右，而需求依然在稳步增长，今年上半年电力需求增长8％左右。我认为目前供求关系中最大的变量取决于进口煤的体量。

去年到今年的进口数据显示进口煤大约占国内产能的10%，显然冲击了国内煤价。而海外这几年也是因为过去资本开支较少，新增供应有限，但海外煤炭需求却在增长，尤其是东南亚和印度。

您认为国内进口煤在这两年的增长趋势还会持续多久？如果进口煤持续保持在两位数的增长，4.7亿吨以上，并且一直占到国内产能总量的10 ％以上，一定程度上会抑制国内煤价的上涨动力，您认为由于海外煤炭需求增长导致进口煤价格上涨，倒逼国内进口减少，从而倒逼国内煤价上涨，您判断出现这个拐点大概会多久？

王文总：好的，你提的问题非常好。我研究煤炭，核心是研究全球煤炭供需情况。全球新增供应非常有限，增量最多的是印度尼西亚，每年7亿吨左右，印尼是露天矿，属于低热值。澳大利亚去年出现大水今年又恢复了。蒙古国的焦煤，以前由于疫情和交通问题，现在已经得到解决。

我认为在能源方面，尤其是煤炭，全球供应很有限。近两年美元加息，全球需求受到抑制，尤其日本和韩国。我认为可以稍微放长一点来看，煤炭一直是我们基金组合中非常重要的一部分。从长期来看，煤炭资源非常紧张。

根据小G助手怎么用了解的国内情况，大多数煤矿在维持产能方面处于艰难状态，实际资源状况并不乐观（稍微看个三年五年，一年太短了看不清）——例如今年焦煤的情况、全球范围内的矿难普遍出现在我国……平煤、盘江、淮北、山东都出现了问题。

国际市场，我们目前最重要的供应是印度尼西亚，它目前拥有7亿多吨产能，每年都有几千万吨的超预期。今年的（需求）进口情况是越南超预期，今年4个月共进口了2000万吨；印度的进口量也超出了预期，印度增速大约为15%，焦煤大约17~18%的进口量。我相信全球的需求——煤炭是贫穷国家发展中不可或缺的部分，只有它能提供稳定且便宜的能源。因此小G助手怎么用认为，未来中长期看，全世界都在发展中，所以煤炭的需求也会稳定增长。

大家都很担心，美国是3亿人的市场，全世界是80亿人的市场，全世界穷人最多。但是热带地区的国家在发展，例如印度、越南、印尼和巴西等热带国家，他们对能源的需求巨大。

我认为未来国际煤价可能比国内更早出现供应瓶颈，国际煤价可能比国内煤价更高。印度尼西亚的人口将近3亿，他们人均用电量为1300度。中国今年的人均用电量可能达到6400度—7000度电，东南亚人均用电3800度，也就是说咱们是东南亚的两倍。如果印度尼西亚人均用电达到东盟国家的平均水平，这意味着印度尼西亚现在根本没有煤可以出口。短期内看不出结果，可以参考下历史：我们当年是原油出口国，当时油价为5美金，我们将大庆的油全部卖给了日本；中国曾经还是最大的煤炭出口国，但现在每年进口量为5亿吨了。因为我们人口规模巨大，煤炭消耗巨大。

在当前估值和情况下，小G助手怎么用推测煤炭是一个非常好的机会。你很难预测到具体时点，例如今年降雨强度增长了40%。短期内煤炭没法存，库存的情况非常清楚。总体来说，我认为整个能源领域都是一个很好的投资机会。

虽然目前看来，以色列、阿拉伯、俄罗斯和乌克兰正在战争，但实际影响的人口极为有限，我认为全世界发展仍然是主流。中国的发展模式，美国人之所以感到焦虑，是因为美国骗了全世界很多年，相信他们所说的民主自由的国家都混乱不堪。

我认为中国已经算是发达国家了。我们的人均GDP接近1400美金，按照联合国的标准，如果按照购买力评价计算，中国绝对是发达国家。我们的人均蛋白质摄入量已经超过美国了，就是因为我们走的是完全不同的道路。

从客观角度看，目前全世界都在模仿中国的发展道路。关于基础设施，你可以参考印度尼西亚的情况，大家都模仿发展加工制造业，所以今年我们对东盟出口从5000亿元美金增长到了1万亿美金，他们再向世界其他地方出口，这些国家的能耗都在逐年增加。例如越南，之前每年出口5000万吨煤，以前广西的电厂都从越南进口煤炭，现在越南反而一年要进口6000万吨煤，而且还要从中国进口电。

我宁愿煤炭行业现在多存点、少消耗点，慢慢挖，别一口气把子孙后代的煤炭都挖完了。这些东西在不经意间就会涨煤价，从长远角度看，将为你带来巨大的财富。巴菲特买了30%的西方石油和雪佛龙，但是买了之后并没有太大涨幅，一直处于横盘状态，他已经这么大年龄了，随时可能离开这个世界，这就是长期考虑，考虑未来会有大量现金流即可。这也说明，股市不要看短了，短期看股市，永远是惊吓；长期看，有资源、煤炭、铁矿、原油的地方，就是有钱的地方，股市就是给我们提供了这样一个机会的平台。